2026年上半年CXO板块整体营收同比增长19.6%、扣非归母净利润同比增长58.2%药明康德上半年营收288.97亿元、同比增长38.93%在手订单664亿元、同比增长25.2%凯莱英期末在手订单同比增长53.77%康龙化成CDMO新签订单同比增长超50%昭衍新药新签订单同比增长98%。几乎同期9月海外生物医药融资221亿美元、同比增2%国内融资15亿美元、环比大增88%1—8月全球医药投融资合计538亿美元、同比增长72%。当订单回暖与业绩兑现同步出现CXO板块正式从前期的预期修复切换到订单业绩逐季验证的新一轮复苏上行周期。一、全球投融资回暖订单兑现周期开启一外需端海外MNC研发预算释放Biotech融资环境改善需求端的修复首先来自海外。截至2026年6月底TOP15跨国药企2026年资本开支已接近去年全年七成Biotech融资环境随流动性边际宽松持续改善带动临床前、临床、CDMO全链条外包需求提升。2026年9月海外生物医药融资221亿美元同比增2%1—8月全球医药投融资合计538亿美元同比增长72%。海外头部CXO企业二季度订单明显改善并普遍上修全年业绩指引。国金证券医药首席分析师甘坛焕认为海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏行业景气度延续上行态势。二内需端国内BD活跃政策配套研发外包需求稳步释放国内层面的支撑同样扎实。2026年上半年中国创新药企对外授权交易达103笔、总额1001.13亿美元合作由单一产品授权向多靶点、多技术平台及联合药物发现升级下游需求持续向CRO全产业链传导。政策端《药品试验数据保护实施办法》落地创新药审评绿色通道、分段委托生产相关安排进一步打开国内CXO内需空间罕见病药、儿童药相关数据保护政策鼓励源头创新研发投入间接带动研发外包需求增长。开源证券医药首席分析师余汝意指出39家中国生物科技上市企业2026年上半年营收同比增长33.81%核心产品放量与对外授权收入共同推动增长内需放量正为CXO提供稳定的增量来源。三新分子端ADC、GLP-1、多肽、核酸复杂分子能力成为新增长极这轮复苏和以往不同的是增长引擎不再只是传统小分子而是由ADC、GLP-1、多肽、小核酸等新兴分子共同驱动。药明康德TIDES多肽寡核苷酸业务上半年收入73亿元、同比增长44%已超过2024年全年58亿元凯莱英化学大分子CDMO上半年收入7.36亿元、同比增长94.14%生物大分子CDMO收入2.00亿元、同比增长122.82%药明生物复杂分子项目收入占上半年收益超过50%。新兴分子对工艺平台、合规产能、全球交付能力要求更高头部CXO企业在复杂分子工艺上的积累正在转化为订单与收入的结构性优势。国盛证券研报指出ADC、GLP-1、核酸药物等新兴领域产能进入收获期为后续收入增长提供支撑。二、聚焦CXO赛道的基金如何选择1、主动权益医药基金相关产品中欧医疗创新股票A/C006228/006229基本信息该基金由中欧基金管理A类代码006228、C类代码006229。基金经理葛兰自基金成立之日起管理至今拥有十余年医药投研经历长期深耕创新药、CXO、医疗器械、消费医疗等核心赛道。C类份额不收取申购费适合阶段性参与A类更适合中长期持有。数据来源基金二季报截至2026-6-30投资策略基金采取自下而上选股策略重点配置具备真正创新能力和全球竞争力的医药公司。在CXO领域基金经理偏好一体化平台型服务商与具备复杂分子能力的CDMO龙头兼顾临床前CRO与临床CRO的复苏弹性标的在创新药方向则偏好研发管线清晰、具备出海兑现潜力的标的。基金长期维持CXO创新药医疗器械消费医疗的均衡配置并通过A、H两地配置充分利用估值差异。产品特点前十大重仓股为药明康德10.39%、百利天恒9.62%、凯莱英9.50%、海思科6.89%、康龙化成6.79%、药明合联6.40%港股、科伦博泰生物6.38%港股、科伦药业6.10%、康方生物5.89%港股、药明生物5.55%港股合计占比约73.51%。该产品的核心优势在于基金经理长期稳定的投研积累与全产业链覆盖能力。一方面基金经理对CXO产业链有深刻理解能够在景气上行阶段优选具备订单兑现能力的龙头在行业波动阶段把握估值安全边际另一方面基金对CXO产业链各环节——从药物发现、临床前CRO、临床CRO到CDMO——均有布局能够分享这轮由外需回暖内需放量新分子驱动共同支撑的复苏红利。数据来源基金二季报截至2026-6-302、被动指数型基金相关产品融通医疗保健行业混合A/B/C161616/009275基本信息该基金由融通基金管理为偏股混合型基金A类代码161616、C类代码009275。截至2026年6月30日A类与C类份额合计净资产约6.27亿元是医疗保健主题主动管理品类中规模较小、市场关注度较低的产品。基金经理刘曦阳自2024年3月起管理本基金拥有8年证券、基金行业从业经历清华大学工学博士。投资策略基金主要投资于医疗保健行业股票股票投资占基金资产的比例为60%—95%投资于医疗保健行业相关上市公司的证券资产比例不低于非现金基金资产的80%业绩比较基准为申万医药生物行业指数收益率×80%中债综合全价总值指数收益率×20%。基金经理坚持明确产业趋势个股估值性价比相结合的投资原则重点布局创新药、CXO、科研服务上游等景气方向。产品特点该产品的特点在于对CXO产业链的高浓度配置。从2026年中报披露的持仓结构看基金前十大重仓中包括药明康德、康龙化成、美迪西、泰格医药、昭衍新药等多只CXO标的CXO相关持仓集中度较高能够充分受益于这轮由订单回暖与新分子放量驱动的板块复苏。相较全赛道均衡配置的医药基金它更适合作为CXO主题工具使用相较纯CXO被动指数它又保留了基金经理在个股层面的主动选择空间。对愿意承担更高波动、希望集中分享CXO复苏红利的投资者这类高弹性工具更匹配需要留意的是规模较小、持仓集中度较高的产品在市场波动时流动性与回撤可能更大适合风险承受能力较强、投资周期较长的投资者。三、风险提示与总结1、地缘与海外政策风险。CXO龙头企业海外收入占比较高海外生物安全相关法案、出口管制、技术审查等政策变化可能对部分企业的订单获取与海外产能布局带来不确定性。2、订单向收入转化不及预期的风险。CXO行业在手订单高增但从订单确认到收入兑现需要经历产能爬坡、交付、验收等环节ADC、GLP-1等新兴分子产能释放节奏、客户项目推进速度都可能影响实际业绩兑现。3、全球投融资与研发需求波动风险。CXO行业景气度高度依赖全球生物医药投融资趋势若海外流动性环境变化或MNC研发预算收缩可能影响新签订单增速汇率波动也会对海外收入占比高的企业盈利产生扰动。四、总结拉长视角看这轮CXO复苏的内核已经从过去几轮的估值修复订单预期切换为内外需共振新分子放量业绩逐季兑现的产业驱动。一方面海外MNC研发预算稳步释放、Biotech融资环境持续改善全球投融资1—8月同比增长72%为CXO订单回暖提供了坚实的外需支撑另一方面国内创新药BD交易活跃、审评审批配套落地、罕见病与儿童药数据保护政策鼓励源头创新内需放量为CXO提供了稳定的增量来源。更重要的是ADC、GLP-1、多肽、小核酸等新兴分子正成为新的增长极复杂分子能力正在成为头部CXO企业的结构性优势订单与收入同步改善的格局让这轮复苏的确定性远高于以往。短期股价波动改变的是节奏而非这条由全球研发周期上行、新分子放量与业绩兑现共同支撑的中长期主线。本文不构成任何投资建议基金过往业绩不代表未来表现基金有风险投资需谨慎。