《世界运行地图》第3篇｜观察对象：实体成本研究问题：当安全风险进入能源市场，成本和利润究竟会如何重新分配？很多人看到油价上涨，第一反应是：产油国赚更多了。但现实经常不是这样。9月22日，路透报道，由于全球油轮运费暴涨，Vitol、Trafigura等大型贸易商正在要求委内瑞拉重质原油给出更大的折价，以抵消运输成本上涨。相关航线一艘Aframax油轮从委内瑞拉到美国墨西哥湾的租船成本，已经从今年早些时候约135万美元升至约350万美元。(reuters.com)但几乎就在同一时间，亚洲10ppm柴油的炼厂利润又冲上了每桶87美元以上的历史高位。(reuters.com)你会发现一个非常有意思的现象：同一场能源风险，有人被迫降价，有人承担运费，有人利润反而大增。所以石油市场真正发生的，并不是：油价涨了 → 所有人一起赚钱。而是：风险进入市场以后，不同参与者开始重新谈判：这笔新增成本到底由谁承担？原本属于谁的利润，又会被重新分走？这才是石油真正的博弈。一、第一场博弈：产油国、贸易商、船东，到底谁来承担运输风险？先看一桶原油。正常情况下：产油国 ↓ 油轮 ↓ 炼厂 ↓ 成品油 ↓ 消费者风险出现之后，突然多出了很多东西：产油国 ↓ 更复杂的运输路线 ↓ 更高运费 ↓ 更高保险 ↓ 更长运输时间 ↓ 炼厂问题来了：这些新增成本最后由谁承担？产油国可以提高油价。但买家可能不接受。贸易商可以维持报价。但如果运费增加太多，它的利润就会被吃掉。船东可以提高运价。但炼厂未必愿意承担全部涨幅。于是最容易发生的事情就是：大家开始重新谈价格。这正是委内瑞拉原油最近出现折价压力的原因之一。贸易商不是不愿意买。而是：“现在这桶油运输成本太高，你得给我更大的折扣。”所以地缘风险进入市场以后，首先发生的不是“价格一起涨”。而是：议价权重新分配。二、第二场博弈：船不一定停，但“走这条路”已经变贵了这是石油市场最容易被忽略的一层。风险增加，并不一定意味着运输完全中断。