产业资本运作之破内卷何伏 融通资管 投资合伙人2026年这一轮治理本意不是让大家停下。是让一部分人停下另一部分人动起来。停下的是重复铺摊子的。动起来的是能把散落资源收拢、把技术拼图补齐的那批人。六起案例四个在能源全部无条件获批。这个信号已经摆在那儿了。收到没有现在去翻你的项目清单挨个问三个问题它跟别人有什么不一样现在是周期的哪一段并进来之后人效是升还是降三个问题有一个答不上来先别签。你发现没有2026年最大的变化不是AI又迭代了几版也不是哪家巨头又发了新芯片。而是“内卷”这个词从网络热梗变成了国家政策文件里的正式表述——“综合整治内卷式竞争”。风向变了。以前内卷是骂人现在内卷是课题。以前卷输了怪自己不努力现在卷输了怪格局没看清。但我想问一句你到底是“被卷”的还是“主动卷”的大概率是前者。因为你手里那把刀是别人递的。产业资本运作的终极目标不是“买了再卖”而是构建可持续的产业生态。其核心公式为产业能级 × 资本效率 × 政府协同 × 生态效应 - 全周期风险成本 长期竞争力。破内卷的本质是建立更高层次的竞争规则而非消除竞争。这需要从“单点思维”转向“生态思维”从“要资源”转向“建规则”从“拼成本”转向“拼价值”。具体行动路径包括1.摸排链条短板系统梳理产业链断点、痛点与机会点2.设计利益共享规则构建多方共赢的合作机制与分配模式3.分层匹配多元资本工具根据不同环节的风险收益特征匹配股权、债权、夹层等多元资本工具4.推动上下游业务协同促进技术、市场、数据等要素的高效流动与共享5. 维持生态动态迭代更新建立优胜劣汰机制保持产业生态的持续活力。真正的好资产不是堆砌文号而是掌控价值链上最不可替代的那个节点。当别人还在拼价格时你在拼价值当别人还在抢地盘时你在建生态当别人还在拼资源时你在定规则。这才是产业资本破内卷的终极心法。越努力越廉价。先看一组扎心的数据。2026年前三季度A股上市公司的净利润增速是负的但研发费用增速是两位数。你品品这个反差。大家都在疯狂投入都在拼命创新但利润就是上不去。钱花得越来越多赚得越来越少。这就是典型的“内卷式创新”用战术上的勤奋掩盖战略上的懒惰。再往下拆三个死结。同质化竞争。你做一个产品他做一个产品长得一模一样只能打价格战。你降价10%他降价20%你降30%他直接白送。最后呢全行业亏损消费者也没占到便宜——因为没人有钱再升级产品了。产能过剩。你看到光伏赚钱你也上产能他看到储能赚钱他也上产能。结果全行业的产能是需求的2倍、3倍。设备闲置、工人待岗、货款收不回来。典型的“合成谬误”——每个人都理性加起来就是灾难。低价出海。国内卷不动了就往外跑。但你跑出去还是用同一套打法——低价、低价、再低价。结果呢不仅没赚到钱反而把海外市场也搞成了红海。甚至有观点认为这种低价策略正在引发国际贸易摩擦反过来进一步压缩了企业的利润空间。内卷的本质是什么用一句话说——你在一个不变的市场里用不变的方法抢不变的份额。这和打扑克一样四个人抢一张桌子上的钱再怎么努力桌上也只有那么多。现在所有人都说产业不好做全是内卷真的吗你跳出来看内卷永远是存量人的游戏结构性空位一直都在。就像小龙虾一条街所有人都在拼价格总有一家做品质的能赚大钱。别再说产业资本运作是大企业的游戏中小企业才更需要。你手里有产能有工人有牌照这些都是硬资产缺的就是一根线把你的资产和新需求串起来。产业资本就是那根线。你还在等什么今天下班掏出本子做三件事1.算你现在的单产品净利润算你的产能利用率2.顺着你现在的产业链上下游找一个别人没做透的小细分3.列三个能给你带订单带技术的产业链龙头下周托人约出来喝杯茶谈一谈。你不迈出这一步永远在卷里耗着。你迈出这一步说不定就跳出来了你说是不是这个理内卷不是周期问题是结构问题。很多人把内卷当成经济周期。说熬过这阵子就好了。我劝你别信。周期是波动波谷过去就回升。但内卷是结构它不会自动消失只会在政策、技术和需求的合力下被逐步瓦解。你看高层怎么定调的。“内卷式”竞争被定义为企业之间为了争夺有限资源和市场份额陷入无休止的、低水平的竞争状态。关键词是什么低水平。你卷的方向错了卷得再狠也是低水平重复。再说直白点。内卷的根源是“创新不足”和“规模失衡”。创新不足大家只能靠模仿和价格战规模失衡是企业和行业没有形成合理的集中度散兵游勇各自为战。反过来破内卷的关键就三件事——创新、周期、增长。创新是让你从“和别人一样”变成“和别人不一样”。周期是让你学会在低谷布局在高峰收割。增长是让你跳出存量博弈找到增量空间。这三个词每一个看着都大。但放到产业资本运作里都是能落地的。破内卷不是更拼命。是换一套打法。三个动作换维度找差异踩周期反着来用产业资本撬现金。记住内卷是系统病。你不动系统系统就卷你。现在停下手里的降价单。问自己一句我除了便宜还能给客户什么想清楚。明天就改。破内卷的“三板斧”不整虚的给你一套组合拳。记住破内卷不是靠狠是靠“变”。1.从“规模扩张”到“价值创造”过去几十年很多企业的成功经验就是四个字做大做强。先做大再做强。这在增量时代没问题。但现在存量博弈再做大规模已经没有边际收益了。你发现没有这两年并购重组市场特别火。但火的方向变了——不再是为了拼规模而是为了做深护城河。产业链上的纵向并购比横向并购更被看好因为前者提升的是效率后者只是堆砌产能。所以第一板斧的核心动作把你账上的每一个铜板都投向能产生“单位成本下降”或“单位价值提升”的地方。如果一项投资只是让你场地变大、人变多、产能变高但利润率不变那别投。2.从“拼价格”到“拼差异化”2025年最热的词是什么“反内卷投资主线”。资本市场已经在用脚投票了——那些埋头搞差异化的公司估值在往上走那些只会在价格上做文章的公司股价在往下掉。差异化怎么做不是让你“做别人没做过的事”而是让你“做别人做不好的事”。同样造电池宁德时代不卷价格它卷的是能量密度和循环寿命同样做家电美的不是靠便宜赢的它是靠全屋智能生态赢的。核心动作把你最有优势的那个环节做到行业的无可替代。哪怕只占全产业链的10%但这10%只有你能做你就赢了。3.从“存量争夺”到“价值共生”破内卷的反直觉之处在于你不一定要打败对手你可以选择“和对手站在一起”。长三角、珠三角的一些产业集群已经在这么玩了。以前是“我抢你的客户”现在是“你用我的产能、我用你的渠道”。以前是单打独斗现在是抱团出海。核心动作把你的竞争对手转化成你的生态伙伴。这不是让你放弃竞争而是让你把竞争从“零和博弈”变成“正和博弈”。别再抱着“比对手更努力就能赢”的想法那是内卷给你下的套。现在立刻动手做三件小事今天就能启动。1.打开电脑搜你所在行业的最新产能数据算一遍内卷系数别再蒙着眼睛做生意。2.花一下午时间找3个老客户聊天问他们现在最不满意你产品的一个点是什么别多问就问一个。3.给你上下游两个核心合作方打个电话提一句“咱们能不能绑在一起做个别人做不了的小生意”试试水。市场永远不缺产能缺的是能跳出存量、找到新缺口的人。你今天多花一天时间找新赛道明年就能少熬一整年的价格战。卷到最后拼的根本不是谁更能扛低价是谁先跳出内卷的死循环。你不动就只能一直待在别人给你画好的内卷圈里永远赚不到超额利润。现在抬脚走还来得及。案例谁已经破局了例一美的集团——从“拼规模”到“拼系统”你印象里的美的可能还是那个“卖空调的”。那是过去式了。美的这几年最狠的一步棋是它的工业技术板块。它没有纠结于电风扇多卖几万台而是把核心零部件、机器人、楼宇科技全部打包成一套“系统解决方案”卖给B端客户。你在写字楼里的中央空调、电梯、智能照明——可能都是美的提供的。这种打法价值不在单台设备而在整个系统的协同。对手如果想抄得先把整个系统建起来——而等你建好美的已经迭代了三轮。例二合肥产投——从“单点招商”到“织网成面”你问哪个地方最懂破内卷合肥敢说第二没人敢说第一。合肥的打法不是招一个龙头企业就完事。它把企业引来之后会沿着产业链往上往下织网。以京东方为例先引京东方这个“点”落地然后沿产业链向上游材料延伸再把配套企业集群导入把“点”拉成“线”、铺成“面”。结果是合肥的新型显示产业年产值破千亿。它不是靠一个企业赢的是靠整张网赢的。别的城市想抄抄不来——因为网不是一天织成的是十年织出来的。例三某消费电子企业的“反内卷”自救有个做消费电子的企业以前代工利润薄如刀片一个耳机赚2块钱。后来它做了一个决绝的动作砍掉低毛利订单把产线转向自己的品牌。前两年很难营收掉了一半。但它扛住了。第三年品牌起来了毛利率从8%拉到35%。同样的一条产线以前是给苹果打工现在是给自己打工。这个案例告诉你——破内卷的第一课不是做加法是做减法。你敢不敢砍掉让你“忙但没钱赚”的业务内卷的死局出路不在死磕而在跳出旧圈子。动作要干脆。思路要转得快。与其泥潭缠斗不如彻底焕新。去升级。去破局。别在红海里抢食去蓝海里捕鱼。破内卷的核心从来不是“更努力”而是“换一个战场”。增量的时代跑马圈地存量的时代精耕细作。精耕细作的本质就是一本书里反复说的“价值创造”你要创造别人创造不了的独特价值然后享受它带来的周期红利。产业资本破内卷不靠喊“别卷”。靠“用钱换维度”。现在不动下次周期顶峰又接盘。给你一个公式拿去用破内卷成功率 差异化壁垒 × 产业链协同度 ÷ 无效内耗系数。四个变量你能控制前三个就赢了大部分对手。你的行业现在是比谁能熬还是比谁能换赛场答案是明摆着的价格战永远打不出明天资本运作才能。分散的供给聚成拳头重复的竞争换成创新低级的杀价让位给技术的卡位。破内卷不是不卷了是卷得更高、更聪明、更有含金量。现在该你出手了。最后说一句扎心的话内卷的本质是“竞争的错配”。当你发现自己越努力越被动时停一下别急着加油门。先看看方向盘有没有打错方向。--------何伏CFPCFACMCCISHRM金融学博士管理科学与工程博士哲学博士后。资深投资人基金管理人资本策划金融家。